Die Evolution von kanad.Royalty Trusts

v.Randall J.Findlay,Präsident PROVIDENT ENERGY TRUST(NYSE-PVX)

 

07.Juli 2005

 

KENNZAHLEN PROVIDENT ENERGY(NYSE-PVX)

 

	Kanada	USA	Gesamt
Beschäftigte	300	100	400
2005 ø Tagesproduktion	27,400	8,000	35,200
Reservedauer	5.8 J	26.8 J	9.3 J
EBITDA Midstream Assets	42-46 Mio		40-42 Mio
Unternehmenswert	1.9 Mrd	400 Mio	2.3 Mrd
Investition in Gasqu,Ölquell	West Kanada	Wyoming	Nordamerika
Erfahrenes Managementteam	****	****	****

 

DIFFERENZIERUNG DURCH DIVERSIFIKATION

 

CASHFLOW                           60% KanÖl/Gas 20% US ÖL/Gas 20% Midsteam Assets

 

HISTORISCHE BÖRSENKAPITALISIERUNG Income Trust-Sektor

 

1996	8.7 Mrd CAD
1997	17.2 Mrd CAD
1998	16.9 Mrd CAD
1999	20.7 Mrd CAD
2000	19.9 Mrd CAD
2001	29.1 Mrd CAD
2002	44.1 Mrd CAD
2003	82.3 Mrd CAD
2004	118.1 Mrd CAD

 

Der Income Trust Sektor ist um 400% in den letzten 5 Jahren im Börsenwert angestiegen.Die Öl/Gasquellen-Trusts machen 34% dieses Sektors aus,Geschäftstrusts 35%,Power-u.Pipeline-Trusts 15% und REIT 15%.

 

TRUST PERFORMANCE

 

Seit 2000 ist die Performance des S&P/TSX Index 120%,des TSX Energie-Index 370% und des Energy Trust Index 470%

 

ROYALTY TRUST PRODUZENTEN

 

März 2001                                  11 Gesellschaften

März 2005                                  35 Gesellschaften

 

Produktion Income Trusts

 

•     Öl         270,000 bpd
•     Gas      1.6 bcf/d
•     Summe 540,000 boed(Barrels of Oil Equivalent pro Tag)

 

Hauptproduzenten:ARC,Bonavista,Enerplus,Pengrowth,Primewest,Provident

 

Income Trusts als Gaspipelines und Veredelung

März 2001                                          4 Gesellschaften

März 2005                                          7 Gesellschaften

 

Erbrachte Dienstleistungen:

• Gassammeln,Transport und Veredlung
• Flüssiggassammeln und Verdelung
• Flüssiggasvermarktung und Transport

Hauptgesellschaften:KEYERA,Altagas,Taylor,Ft.Chicago,InterPipe,Pembina,Provident

(Achtung:nicht alle Income Trusts dürfen von Ausländern gekauft werden)

Wer besitzt die Trustanteile in Kanada?

 

• 80% der Trustanteile werden durch Privatpersonen besessen!

 

Geschätztes Alter der Anteilsbesitzer

 

25-34 J                       22.3%

0-  24 J                          5.2%

35-49 J                       24.3%

50+    J                           48%

 

Art des Kontos,in dem Trustanteile gehalten werden

 

Altersruhegeldkonten 30%

Steuerbare Konten      70%

Quelle:BMO Nesbitt Burns,CIBC World Markets und RBC Capital Markets

 

Globale Demographieentwicklung

Erwartete Zunahme der Rentner über die nächsten 15 Jahre

 

• 2000 -29 Mio über 65 J in USA
• 2020  35 Mio über 65 J in USA
• Rentner wollen einkommenserzeugende Finanzinstrumente inkl.Trusts

 

Wie Income Trusts,Royalty Trusts,Limited Partnerships funktionieren

• Income Trusts entsprechen in ihren steuerlichen Eigenschaften denen von Partnerships

 

                                                   Kapitalgesellschaft                Income Trust,Royalty,Partnership

Gesellschaftssteuer                            Ja                                                    Nein

Anleger EinkSteuer                auf Dividende,Zins                          auf Dividende,Zins

Steueraufschub Anleger                    Nein                                                  Ja

Gewinnverwendung                   Wiederanlage                                  Ausschüttung

Wachstum                                     Intern/Extern                                     Intern/Extern

 

Bisheriges altes Geschäftsmodell für Royalty Trusts

• Anschaffung,Abnutzung,Anschaffung
• Auszahlungsquotient 90-100%
• Ersatz Produktionsschwund Reserven durch Zukäufe
• Zukäufe schaffen möglicherweise Verwässerung

 

Neues Geschäftsmodell Royalty Trusts

• Nachhaltigkeitsmodell
• Auszahlungsquotient ≤ 75% des Cash Flow
• Ersatz Produktionsschwund durch Bohrkopf und /oder Zukäufe
• Steigerung Geschäftsdauer durch Beimischung von Midstream Assets

 

Was spricht für Income Trusts als Anlagevehikel?

 

Performance

• Starke Historie mit hoher Gesamtrendite
• atraktive wirtschaftliche Rahmenbedingungen:niedrige Zinssätze und hohe Rohstoffpreise
• Steuereffizienz

 

Demographieentwicklung

• Starker Bedarf nach hohen Barrenditen
• Stabile Einkünfte

 

Saturierte westliche Volkswirtschaften

• durch Substanz gedeckte Anlagen
• substanzbasiertes Wachstum
• sichtbare Gelderzeugung und Ausschüttung

 

Reservedauer von Royalty Trusts

Enerplus        14 J

ARC                12 J

Focus             12 J

Petrofund       11 J

Pengrowth     11 J

Vermillon        11 J(einziger internat.Royalty Trust mit Ölquellen F,Gasquellen NL,AU)

PrimeWest     10 J

Advantage      10 J

Provident        11 J(Beimischung Midstream Assets verlängert Geschäftsdauer)

 

Achtung: Reservedauer allein ist nichtssagend,nur in Zusammenhang mit Auszahlungsquotient) zu sehen!

 

Buchholz,den 12.Sept 2005 Dr.H.Rö