Die Evolution von kanad.Royalty Trusts
v.Randall J.Findlay,Präsident PROVIDENT ENERGY TRUST(NYSE-PVX)
07.Juli 2005
KENNZAHLEN PROVIDENT ENERGY(NYSE-PVX)
Kanada | USA | Gesamt | |
Beschäftigte | 300 | 100 | 400 |
2005 ø Tagesproduktion | 27,400 | 8,000 | 35,200 |
Reservedauer | 5.8 J | 26.8 J | 9.3 J |
EBITDA Midstream Assets | 42-46 Mio | 40-42 Mio | |
Unternehmenswert | 1.9 Mrd | 400 Mio | 2.3 Mrd |
Investition in Gasqu,Ölquell | West Kanada | Wyoming | Nordamerika |
Erfahrenes Managementteam | **** | **** | **** |
DIFFERENZIERUNG DURCH DIVERSIFIKATION
CASHFLOW 60% KanÖl/Gas 20% US ÖL/Gas 20% Midsteam Assets
HISTORISCHE BÖRSENKAPITALISIERUNG Income Trust-Sektor
1996 | 8.7 Mrd CAD |
1997 | 17.2 Mrd CAD |
1998 | 16.9 Mrd CAD |
1999 | 20.7 Mrd CAD |
2000 | 19.9 Mrd CAD |
2001 | 29.1 Mrd CAD |
2002 | 44.1 Mrd CAD |
2003 | 82.3 Mrd CAD |
2004 | 118.1 Mrd CAD |
Der Income Trust Sektor ist um 400% in den letzten 5 Jahren im Börsenwert angestiegen.Die Öl/Gasquellen-Trusts machen 34% dieses Sektors aus,Geschäftstrusts 35%,Power-u.Pipeline-Trusts 15% und REIT 15%.
TRUST PERFORMANCE
Seit 2000 ist die Performance des S&P/TSX Index 120%,des TSX Energie-Index 370% und des Energy Trust Index 470%
ROYALTY TRUST PRODUZENTEN
März 2001 11 Gesellschaften
März 2005 35 Gesellschaften
Produktion Income Trusts
- Öl 270,000 bpd
- Gas 1.6 bcf/d
- Summe 540,000 boed(Barrels of Oil Equivalent pro Tag)
Hauptproduzenten:ARC,Bonavista,Enerplus,Pengrowth,Primewest,Provident
Income Trusts als Gaspipelines und Veredelung
März 2001 4 Gesellschaften
März 2005 7 Gesellschaften
Erbrachte Dienstleistungen:
- Gassammeln,Transport und Veredlung
- Flüssiggassammeln und Verdelung
- Flüssiggasvermarktung und Transport
Hauptgesellschaften:KEYERA,Altagas,Taylor,Ft.Chicago,InterPipe,Pembina,Provident
(Achtung:nicht alle Income Trusts dürfen von Ausländern gekauft werden)
Wer besitzt die Trustanteile in Kanada?
- 80% der Trustanteile werden durch Privatpersonen besessen!
Geschätztes Alter der Anteilsbesitzer
25-34 J 22.3%
0- 24 J 5.2%
35-49 J 24.3%
50+ J 48%
Art des Kontos,in dem Trustanteile gehalten werden
Altersruhegeldkonten 30%
Steuerbare Konten 70%
Quelle:BMO Nesbitt Burns,CIBC World Markets und RBC Capital Markets
Globale Demographieentwicklung
Erwartete Zunahme der Rentner über die nächsten 15 Jahre
- 2000 -29 Mio über 65 J in USA
- 2020 35 Mio über 65 J in USA
- Rentner wollen einkommenserzeugende Finanzinstrumente inkl.Trusts
Wie Income Trusts,Royalty Trusts,Limited Partnerships funktionieren
- Income Trusts entsprechen in ihren steuerlichen Eigenschaften denen von Partnerships
Kapitalgesellschaft Income Trust,Royalty,Partnership
Gesellschaftssteuer Ja Nein
Anleger EinkSteuer auf Dividende,Zins auf Dividende,Zins
Steueraufschub Anleger Nein Ja
Gewinnverwendung Wiederanlage Ausschüttung
Wachstum Intern/Extern Intern/Extern
Bisheriges altes Geschäftsmodell für Royalty Trusts
- Anschaffung,Abnutzung,Anschaffung
- Auszahlungsquotient 90-100%
- Ersatz Produktionsschwund Reserven durch Zukäufe
- Zukäufe schaffen möglicherweise Verwässerung
Neues Geschäftsmodell Royalty Trusts
- Nachhaltigkeitsmodell
- Auszahlungsquotient ≤ 75% des Cash Flow
- Ersatz Produktionsschwund durch Bohrkopf und /oder Zukäufe
- Steigerung Geschäftsdauer durch Beimischung von Midstream Assets
Was spricht für Income Trusts als Anlagevehikel?
Performance
- Starke Historie mit hoher Gesamtrendite
- atraktive wirtschaftliche Rahmenbedingungen:niedrige Zinssätze und hohe Rohstoffpreise
- Steuereffizienz
Demographieentwicklung
- Starker Bedarf nach hohen Barrenditen
- Stabile Einkünfte
Saturierte westliche Volkswirtschaften
- durch Substanz gedeckte Anlagen
- substanzbasiertes Wachstum
- sichtbare Gelderzeugung und Ausschüttung
Reservedauer von Royalty Trusts
Enerplus 14 J
ARC 12 J
Focus 12 J
Petrofund 11 J
Pengrowth 11 J
Vermillon 11 J(einziger internat.Royalty Trust mit Ölquellen F,Gasquellen NL,AU)
PrimeWest 10 J
Advantage 10 J
Provident 11 J(Beimischung Midstream Assets verlängert Geschäftsdauer)
Achtung: Reservedauer allein ist nichtssagend,nur in Zusammenhang mit Auszahlungsquotient) zu sehen!
Buchholz,den 12.Sept 2005 Dr.H.Rö