Monatliches Dividenden-/Zinseinkommen aus Kanada

Warum ist Kanada für Einkommensanleger die beste Börse?

 

Die kanadische Wirtschaft ist fundamental gesund und besitzt eine solide Finanzstruktur und umfangreiche natürliche Ressourcen. Die kanadische Regierung hat bis 08.Feb 2008 einen Haushaltsüberschuss von 12.9 Mrd. CAD gehabt und Staatsschulden 10 Jahre ununterbrochen getilgt. Dieses Ergebnis wird sich vermindern durch die Dotierung von 2.5 Mrd. CAD öffentlichen Mitteln für die Förderung des öffentlichen Nahverkehrs und für ein Demonstrationsprojekt für das Sammeln und Speichern von Karbondioxyd. Kanada hat von allen G 7 Staaten die beste Finanzverfassung und hat keine Bankenskandale. Kanadas Minderheitsregierung hat ein 60 Mrd. CAD Steuersenkungsprogramm verkündet, um die achtgrößte Wirtschaftsnation der Welt von der Rezession in den USA abzufedern. Der Plan beinhaltet Senkungen der ESt. und eine 1% Senkung der Bundesumsatzsteuer. Wie robust die kanadische Wirtschaft im Verhältnis zu den USA ist, zeigt sich daran, dass die EFH-Preise in den USA in 2008 um 13% fielen, in Kanada um +5% anstiegen. Die Autoverkäufe fielen in den USA im vergangenen Jahr um 7.7%, in Kanada stiegen sie um 6.1% an. Kanada zählt zu den Top Fünf Produzenten der 14 wichtigsten mineralischen Rohstoffe. Die Rohstoffe machen 50% des kanadischen Exports aus.

 

 

Für Kapitalanleger am wichtigsten ist, dass die Börse Toronto die einzige auf der Welt ist, an der Gesellschaften gehandelt werden, welche ein monatliches Dividendenregime haben.

Die Gesellschaften mit einem monatlichen Dividendenregime an der NYSE kann man an einer Hand aufzählen. In den USA ist das quartärliche Dividendenregime dominierend, in GB und Australien das Halbjahresdividendenregime und in Kontinentaleuropa das Jahresdividendenregime.

 

Aussichten für die kanadische Währung.

Der kanadische Dollar ist wie der australische Dollar eine Rohstoffwährung. Er tendiert dazu, bei starkem Wirtschaftswachstum relativ zu anderen Währungen an Wert zu gewinnen insbesondere wenn die Energiepreise und die Metallpreise anziehen. So ist es kein Wunder, dass die kanadische Währung in den letzten 12 Monaten stark an Wert verloren hat. Ist das schlimmste für die kanadische Währung überstanden? Herr George Kleinman, Hrsg. des Future Market Forecaster sagt dazu ja. Der gesunde Menschenverstand sagt uns, dass das Schlimmste überstanden ist. Das hat mit der Schaffung von 1 Trillion neuer Währungsreserven für den IMF durch die Beschlüsse der G 20 Staaten zu tun. Die vermutlich inflationärste Entwicklung ist die neue Finanzpolitik der US Notenbank des „quantitative easing“. Es ist nichts anderes als ein anderer Begriff für frisches Geld drucken. Es hat niemals einen Fall erfolgreichen „quantitative easing“ in der Vergangenheit gegeben. Eine solche Politik führt immer zu einer erheblich höheren Inflationsplattform. Die Frage ist nur wann und wie viel. Höhere Inflation ist ein bullishes Zeichen für Rohstoffe und damit für den kanadischen Dollar. Langfristig muss der kanadische Dollar dramatisch aufwerten.

 

 

Der Loonie hat schon 1.10(1 CAD=1.10 USD) zum USD gestanden und liegt nun bei USD 0.81. Dieser Trend wird sich umkehren. Das gilt auch für das Austauschverhältnis zum €. In den letzten Wochen hat der Abwertungsdruck auf den Loonie nachgelassen. Dafür ausschlaggebend sind die Aussichten auf eine Stabilisierung der Weltwirtschaft und die sich abzeichnende Bodenbildungsphase bei den Rohstoffpreisen. Der Übergang der Bank of Canada zu einem Leitzins von 0.25% hat dem CAD nur geringfügig geschadet zumal die EZB bei 1,25% Leitzins noch vor einer weiteren Zinssenkung steht. Die Prognose bis Jahresende ist 1.15 CAD zum USD und 1.38 CAD zum €.

 

Entwicklung des S&P/TSX-Income Trust Index I Quartal 2009

 

Der Income Trust Index hat sein März Tief überwunden und wieder den Stand von Januar 2009 erreicht. Die Aufwertung des CAD zum € ist deutlich zu erkennen.

 

Sollten Income Trust Kapitalanleger das Jahr 2011 fürchten?

An Halloween 2006 verkündete der kanadische Finanzminister Jim Flaherty die SIFT-Tax ab 01.Jan 2011 für bestehende Income Trusts. Dieses Datum hängt nun wie eine dunkle Wolke über allen Income Trusts. Ein Grund dafür ist eine Fehlinformation über die Steuer an sich. Dies ist keine Zusatzsteuer für Kanadier und Ausländer, sondern das ist eine Steuer, welche auf der Gesellschaftsebene erhoben wird. Solange die betreffende Gesellschaft sich dazu entschließt, die bestehende Dividendenhöhe beizubehalten, gibt es überhaupt keine Auswirkungen für bestehende Gesellschafter.

 

Die meisten Income Trusts haben sich dazu entschlossen, bis irgendwann in 2010, ein Income Trust zu bleiben. Einige Income Trusts haben jetzt schon definitiv erklärt, dass sie ab 2011 die jetzige Dividendenhöhe beibehalten wollen. Dazu gehören Chemtrade Logistics Income Fund(CHE.UN), Great Lakes Hydro Income Fund(GLH.UN), Energy Savings Income Fund(SIF.UN), Pembina Pipeline Income Fund(PIF.UN), und Yellow Pages Income Fund(YLO.UN). Von der zukünftigen SIFT-Tax ab 2011 sind REITS grundsätzlich ausgenommen wie z.B. RIOCAN, Calloway, Northern Property, Artis REIT. Einige Income Trusts haben für sich entschieden, dass es besser ist, sich bereits jetzt in eine Kapitalgesellschaft umzuwandeln. Dazu gehören Superior Plus (SPB-TSX), Bonterra (BNE-TSX), BFI Canada, Ag Growth, Crescent Point Energy Trust. Für die meisten Öl-und Gas-Trusts ist die Preisentwicklung der Energiepreise weit wichtiger als die Rechtsform, in der sie organisiert sind. Colabor Income Fund wird jetzt schon mit der SIFT-Tax besteuert, obwohl es noch ein Trust ist und hat trotzdem die bisherige Dividendenhöhe beibehalten. Generell kann gesagt werden, dass Infrastrukturtrusts wie Altagas, Northland Power, Innergex Power, Great Lakes Hydro Income Fund  sehr hohe Abschreibungsanteile im Cashflow haben und daher fast keine Probleme haben, ihre Dividendenhöhe nach Umwandlung in eine Kapitalgesellschaft beizubehalten. Diane Francis sagt am 25.April in der Financial Post, dass Ministerpräsident Stephen Harper jetzt noch genügend Gelegenheit habe, seinen Fehler mit dem angeblichen gewaltigen Steueraufkommensausfall durch Income Trusts und der  Verkündung der SIFT-Tax für Income Trusts zu korrigieren. Tatsächlich wurde diese SIFT-Tax durch die kanadische Lebensversicherungsbranche (Manulife) Herrn Harper nahe gebracht, weil diese um die Zukunft ihrer Rentenpolicen fürchteten. In der jetzigen Rezession könnte eine Rücknahme der SIFT-Tax zu einem erheblichen wirtschaftlichen Stimulus werden. Insbesondere die Gleichstellung der Besteuerung von kanadischen Öl- u. Gastrusts mit US Royalty Trusts und Master Limited Partnerships wäre eine wettbewerbliche Notwendigkeit. Eine jüngste Untersuchung der besten wohlstandschaffenden Income Trusts durch StockPointer, Kanada zeigt, dass dazu Altagas Income Trust mit 21.41%, Bonavista mit 24.01%, Northland Power mit 14.87% und Vermilion mit 21.70% Kapitalrendite gehören.

 

Updates von bereits empfohlenen kan.Income Trusts

 

Energy Savings Income Fund (SIF.UN)

 

SIF und Universal Energy Group Ltd schlossen eine definitive Übernahmevereinbarung ab, wonach SIF UEG durch Anteilstausch übernehmen wird. SIF beliefert ca.1,8 Mio. Kunden mit Gas und/oder Elektrizität in Ontario, Manitoba, Quebec, Alberta, British Columbia, Illinois, Indiana, New York, Texas. UEG beliefert ca.550.000 Kunden in Ontario, British Columbia, Michigan, California, Ohio, Pennsylvania, Maryland und New Jersey. Jede UEG Aktie wird in 0.58 Stück SIF Anteile getauscht. Basierend auf dem Börsenkurs von SIF am 21.April von 12.40 CAD UEG Aktionäre erhalten 7.19 CAD pro Aktie. Dies ist ein 42.9% Aufgeld zum Börsenkurs von UEG.

 

Die Fusion wird zu einer erheblichen Einsparung von Verwaltungskosten führen.

 

 

Atlantic Power Corp(ATP.UN)

Atlantic Power hat sich im letzten trotz des Börsencrashs gut gehalten und konnte sogar ein weiteres Kraftwerk in Florida erwerben. Dadurch war ATP in der Lage, die Barausschüttung um 7% am Jahresanfang zu erhöhen. Durch die Zunahme des Betriebsüberschusses um 7% konnte ATP den Auszahlungsquotienten des Cashflow im Jahr 2008 auf 59% ermäßigen. Die Gebührendaufsichtsbehörde FERC in den USA genehmigte den Tarif für Atlantics Power Path 15 in Kalifornien (Überlandleitung), welche eine kalkulatorische Eigenkapitalrendite von 13.5% für 2009 und 2010 erzielt. Die Geschäftsleitung gab auch bekannt, dass sie 558,620 IPS-Anteile an der Börse zurückgekauft hat.

 

 

Colabor Income Fund gaben bereits das Ergebnis des I Quartals 2009 bekannt. Der Umsatz stieg um 43% und das EBITDA stieg um 44% zum Vorjahr an. Der verteilungsfähige Cashflow stieg um +17.2% an und der Auszahlungsquotient des Cashflow fiel von 97.9% auf 87.9%. Die Zuwächse erfolgten durch Zukäufe und durch organisches Wachstum. Mit solchen Traumergebnissen kann man seine Dividendenhöhe trotz SIFT-Tax beibehalten.

 

Altagas Income Trust (ALA.UN) erhielt von Standard&Poors ein Bonitätsrating Upgrade von BBB- auf BBB. ALA hat den Bauantrag für das Harmattan Co-Stream Projekt gestellt, das langfristig Ethan an die kanadische petrochemische Industrie liefern soll und ein Investitionsvolumen von 120 Mio. CAD darstellt.

 

Pembina Pipeline Income Fund (PIF.UN) gab bekannt, dass Pembina Gas Services Limited Partnership, eine Tochtergesellschaft von Pembina, in eine Kaufvereinbarung mit Talisman Energy Canada eingetreten ist, das Cutbank Complex Midsteam Gasssammelsystem und –Verarbeitungssystem für 300 Mio. CAD zu erwerben in einer Bartransaktion. Es handelt sich um 3 Gasverarbeitungsanlagen (Cutbank, Musreau und Kakwa), 9 Kompressorstationen und um 300 km lange Gassammlerpipelines mit einer Verarbeitungskapazität von 360 MMcf p.d. Der Cutbank Complex liegt in Alberta und bietet seine Dienste gegen Servicegebühren an. Alle Betriebskosten des Systems dürfen auf die Kunden durchgeleitet werden, so dass es einen stabilen Casghflow gibt.

 

Northland Power Income Fund

Northland Power Income Fund und dessen externe Verwaltungsgesellschaft und Mutter Northland Power Inc fusionieren und die Geschäftsleitung wird internalisiert. Dadurch ergeben sich vielfältige Vorteile für NPI. Die Interessen der Geschäftsleitung sind kongruent mit denen der Kapitalgeber. Ein Portfolio von 459 MW an in Produktion/Planung befindlichen KW mit restlicher Laufzeit der Stromkaufverträge von 16,4 Jahren kommt in die Gesellschaft. Es besteht eine Entwicklungsplan Pipeline von 3600 MW. Es werden stl. Verlustvorträge von ca.600 Mio. in den Trust eingebracht. Die bestehende Barausschüttung von 1.08 je Anteil wird aufrechterhalten. Es sinkt der Auszahlungsquotient des Cashflow. Damit bereitet sich NPI offenbar auf eine Umwandlung in eine Kapitalgesellschaft vor. Nach Beendigung dieser Transaktion wird die Geschäftsleitung ungefähr einen Anteil von 39% an NPI besitzen.
 

Weitere empfehlenswerte Dividendenzahler

 

Barausschüttungen ohne schlaflose Nächte mit Northern Property REIT(NPR.UN-TSX)

Roger Conrad. Hrsg. des Börsenbriefes CANADIAN EDGE empfiehlt auf der diesjährigen Moneyshow Messe in Florida diesen kanadischen Wohnungs-REIT. Für diejenigen Kapitalanleger, welche ruhig schlafen wollen, gibt es wenige bessere Alternativen zu diesem REIT. Dieser REIT hat im abgelaufenen Jahr eine 13.3% Steigerung des Betriebsüberschusses und eine 14% Steigerung des verteilungsfähigen Einkommens erwirtschaftet in einem Jahr, in dem die kanadische Wirtschaft schrumpfte und die Immobilienverkehrswerte in den meisten Provinzen gefallen sind. Der erwirtschaftete Cashflow überdeckte den Zinskapitaldienst 3:1 und der Auszahlungsquotient des Cashflow fiel auf 71%. Das Wachstum hat sich sogar im IV Quartal beschleunigt, der Betriebsüberschuss stieg um 18.3% und das verteilungsfähige Einkommen stieg um 20.2% an. Dadurch wurde der Auszahlungsquotient des Cashflow auf 68.3% gedrückt. Die durchschnittlichen Zinskosten fielen von 5.39% auf 5.13%, was demonstriert, dass der REIT sich in einem angespannten Finanzierungsumfeld leicht Kapital beschaffen konnte. Die Leerstandsrate inkl. Renovierungen betrug 4.7% am Jahresende und der vergleichbare Mietenzuwachs pro Wohnung betrug 6.1%. Ungefähr ein Drittel des Wohnungsbestandes befindet sich in der Provinz Alberta, 20% in den North West Territories, 17% in Nunavut (ein großes Gebiet im Norden Kanadas auf Inuit Indianergelände), 15% in British Columbia und der Rest in Neufundland und anderen Gebieten wie dem Yukon. Diese Standorte haben wesentliche Vorteile. Alle diese Regionen haben ein starkes Wachstum. Diese Wohnanlagen sind an Standorten, an denen die Regierung der Wachstumstreiber sind und andere extrem kreditwürdige Mietenzahler und wo die Mieter wenig Alternativen haben. Das Wirtschaftswachstum wird von der Öl- u. Gasförderung, Diamanten- u. Goldproduktion und anderer Rohstoffgewinnung getragen. Das Bruttosozialprodukt und das Pro Kopf Einkommen der Northwest Territories ist das höchste Kanadas.

 

Der Unterschied zu anderen normalen Wohnungsanlagen ist, dass die Mietverträge nicht mit den Mietern, sondern mit dem Bund, der Provinz, dem Land oder dem Ölkonzern abgeschlossen werden.

 

58% der größten Mieter sind daher die Regierung Kanadas, die Northwest Territories und die Provinz Nunavit. 82% des Wohnungsbestandes sind Wohnanlagen inkl. Ruhestandsanlagen. Weniger als 3% sind gewerbliche Gebäude in Alberta, der einzigen Provinz mit einer großen Energieabhängigkeit. Das macht NPR immun gegen eine weitere Energiekrise. Das größte Kostenrisiko für NPR sind die Mietnebenkosten wie Gas und Strom. Es handelt sich um Warmmieten. Eine Ausschüttungsrendite von fast 9% und eine Verhältnis des Buchwertes zum Börsenkurs ist 1.24 mit einem Kursziel von 22 CAD. Kurs 24.04.09 17.25 CAD, Barausschüttung 1.48 CAD, Barrendite 8.60%. Finanzanalysten **** Rating.Der REIT unterliegt nicht der SIFT Tax ab 2011.

 

 

Ag Growth wandelt sich in AktG um unter Beibehaltung derselben Dividendenhöhe

Das größte Anlagerisiko bei den kan. Income Trusts ist die Einführung der SIFT-Tax (KöSteuer) ab 01.01.2011 in Verbindung mit einer Kürzung der Barausschüttung wegen der zukünftigen KöSt-Belastung der Gesellschaft. Es gibt dafür viele abschreckende Beispiele wie z.B. Advantage Energy Income Fund, welche ihre Umwandlung in eine AktG bekannt gaben in Verbindung mit einer Einstellung der Dividendenzahlungen (70% Gasproduktion).

Ag Growth(AFN.UN) in Winnipeg, Manitoba gab am 20.04.09 die Umwandlung in eine AktG im Juno 2009 bekannt. Die Sensation: die jetzige Barausschüttung in Höhe von 0.17 Cad wird in Zukunft auch als Dividende gezahlt trotz der zukünftigen KöSt-Belastung. Dies können nur Gesellschaften mit einer hohen erwarteten Wachstumsrate und einem niedrigen Auszahlungsquotienten des Cashflow tun. AFN.UN Börsenkurs ist am 24.04.09 25.95 CAD und die Barrendite beträgt 7.9%. AFN erhofft sich durch die Umwandlung einen leichteren Zugang zu den Kapitalmärkten in Toronto, New York und im Ausland und dadurch eine höhere Wachstumsrate.

 

 

Ag Growth hat mit Benachee Resources, einer Tochtergesellschaft der Tahera Diamond (TAH-TSX) einen „Plan of Arrangement“ abgeschlossen. AFN-Gesellschafter erhalten im Tausch für 1 Trustanteil eine Stammaktie von Benachee Resources. Benachee wird den Gesellschaftsnamen in Ag Growth Industries Corp ändern. Der Grund für diese Konstruktion ist die Übernahme eines 300 Mio. CAD stl. Verlustvortrags des Jericho Minenprojektes von Tahera. Die neue Gesellschaft wird das Geschäftsmodell von Ag Growth fortsetzen und die bestehende Geschäftsleitung von Ag Growth und Treuhänder werden die neue Gesellschaft vertreten. Ag Growth wird keine Geschäftsbereiche von Benachee übernehmen, welche auf die Mutter Tahera Diamond übertragen werden. Das Motiv für die Umwandlung sind die Wachstumsbeschränkungen des Tax Fairness Plan. Die Geschäftsleitung hat die Barausschüttung viermal in ihrer Zeit als Income Trust erhöht, die letzte war im August. Die Stärke des Börsenkurses ergibt sich aus der defensiven Natur des Geschäftsmodells von Ag Growth. Ag Growth ist ein führender Hersteller von portablen und stationären Getreidebehandlungs- u. Speichersilos inkl. Förderschnecken, Transportbändern,  Silos sowie Getreidetrocknungs- u. Belüftungsanlagen. Ag Growth Verkaufs- u. Marketing-System besteht aus ca.1400 Großhändlern und Distributoren in 48 Bundesstaaten, neun Provinzen und in Übersee. Das organische Wachstum wurde ergänzt durch Firmenkäufe wie Batco Manufacturing (Spezialgetreidetransportbänder), Wheatheart Manufacturing (Getreidebehandlungsanlagen), Westfield Industries (portable Förderschnecken), Edwards Group (Belüftungs- u. Trocknungsgeräte), Hi Roller (stationäre Transportbänder), Twister (galvanisierte Silospeicher), Union Iron (Materialbehandlungsanlagen), Applegate Steel (Gerätschaften für das Halten von Viehbeständen). Ag Growth hat den Umsatz von 80 auf 200 Mio. in 5 Jahren gesteigert und das EBITDA von 8% 2007 auf 18% in 2008 und hat den Auszahlungsquotienten des Cashflow auf 67% abgesenkt. Der gegenwärtige Absatzmarkt von AFN erfasst nur 22% des Weltmarktes, so dass wegen der ansteigenden Weltgetreide-produktion noch großes Wachstumspotential besteht. Gegenwärtig sind 2/3 des Absatzmarktes Landwirte in den USA. Der Auslandsanteil soll auf 30% des Absatzes gesteigert werden.

Wir hatten bisher keine Öl- u. Gastrusts in unsere Empfehlungen für 2009 aufgenommen wegen der dramatisch einbrechenden Öl- u. Gaspreise.

Inzwischen haben sich die Ölpreise von ihrem Tief im Feb in den 30ern wieder auf ein Preisniveau von 50 USD/bbl erholt.

 

 

Crescent Point Energy Trust eine Modellgesellschaft für hohe Dividende als AktG

CPG.UN  hat die Umwandlung von einem Income Trust in eine AktG im Mai 2009 verkündet. Anders als Bonterra Energy Trust (BNE-TSX), die zu einem wesentlich höheren Kapitalisierungszinsfuss sich umwandelten unter Zuhilfenahme des Kaufs eines stl. Verlustvortrages, schafft es CPG, die jetzige Dividendenhöhe von 0.23 CAD p.M. nach der Umwandlung beizubehalten. Außer Vermilion Energy Trust (vet.un) ist CPG der einzige Öl- u. Gastrust, welcher angesichts eines Ölpreisverfalls um mehr als 65% die Barausschüttung bis dato nicht gekürzt hat. Im letzten Jahr erhöhte CPG die Barausschüttung um +15%, als der Ölpreis auf 140.00 USD/bbl anstieg. CPG erwartet für 2009 einen Cashflow je Anteil von 3.91 CAD und will eine Barausschüttung von 0.23 CAD p.M. beibehalten, was einem Auszahlungsquotienten des Cashflow von unter 75% entspricht. Während bei anderen Öl- u. Gastrusts das Schulden-Cashflowverhältnis anstieg, fällt es bei CPG von 1.4/1.3 auf 1,2. CPG ist der dominante Marktführer in der Bakken Formation in Saskatchevan. Die kan. Analysefirma Genuity hat in einer beachtenswerten Recherche mit dem Titel „Unbelasteter Bakken Goliath entsteht“ (unbelastet i.Sinne von frei von

 

 

Wachstumsbeschränkungen des Tax Fairness Plans) festgestellt, dass CPG selbst bei einem Ölpreis von 23.65 USD/bbl noch eine interne Kapitalrendite von 10% erwirtschaftet. CPG hat eine Bohrreserve  von 1500 Erweiterungsbohrungen über einen Zeitraum von 12-16 Jahren (bei 100 Bohrungen p.a.) Genuity hat für CPG ein Kurziel von 36.25 CAD bei einer durchschnittlichen Tagesproduktion von 40,508 BOE/d errechnet, wovon 89% Leichtöl ist, das ein Aufgeld zu normalem Rohöl hat. CPG hat eine Beteiligung von 21% an der privaten Shelter Bay Energy. CPG wird diese Beteiligung aufstocken, wodurch ihre Bohrreserve um weitere 30% ansteigen würde. CPG hat erhebliche Zusatzeinkünfte durch Terminverkäufe bis 2012 und zwar 92 Mio. in 2009 und 34 Mio. in 2010. Von der 2009 Produktion ist 49% zu einem Mindestpreis von CAD 77.14/bbl gehedgt. In 2010 ist 33% der Produktion zu einem Mindestpreis von CAD 81.09 gehedgt. CPG hat auch noch Terminabschlüsse von 8,625 BOE/d in 2011 und 5,500 BOE/d in 2012 zu Durchschnittspreisen von 80-85 CAD/bbl. Damit wird CPG zum 7 fachen Cashflowunternehmenswert bewertet. CPG ist in der jetzigen Börsenphase noch emissionsfähig am Kapitalmarkt und hat im März 2009 noch eine Kapitalerhöhung von 10,825000 Trustanteilen zu 21.25 CAD je Anteil durchgeführt. Mit dem Emissionserlös erwarb CPG zusammen mit TriStar Energiereserven von Talisman Energy in Südost Saskatchevan und Montana. CPG hat einen Kreditrahmen von 1.15 Mrd. CAD, wovon 956 Mio. ausgeschöpft sind. In 2009 hat CPG ein Investitionsbudget von 225 Mio. und in 2010 von 320 Mio. CAD vorgesehen. CPG hat Steuerverlustvorträge von 1.9 Mrd. CAD durch die Talisman Akquisition, wodurch die Barausschüttungen bis 2012 von der KöSt befreit sind. Für 2009/2010 wird von Genuity ein Auszahlungsquotient des Cashflow von 63.8% bzw. 61.4% vorhergesehen ohne CAPEX. Das Viewfield Vorkommen in Südost Saskatchevan erbringt mit 18,000 BOE/d fast 50% der gesamten Produktion von CPG. Für 2009 hat CPG 92% des Investitionsprogramms für das BAKKEN Vorkommen vorgesehen. CPG hat einen Börsenwert von ca.4 Mrd. CAD.

 

Vermilion Energy Trust(VET:UN) profitiert vom Verkauf von Verenex Energy Inc

Mit dem Verkauf von Verenex Energy,INC wird Vermilion in den kommenden Monaten in den Merger&Acquisition Markt einsteigen. Verenex gab bekannt, dass sie eine Verkaufsvereinbarung mit der staatlichen chinesischen National Petroleum Corp zu einem Preis von 499 Mio. USD abgeschlossen haben. Nach Angaben des UBS Investmentanalysten Grant Hofer wird dieser Deal wahrscheinlich zustande kommen trotz eines Vorkaufsrechts des lybischen Staates und ca.190 Mio. USD neues Geld in die Kassen von Vermilion spülen. Dadurch würde Vermilion völlig schuldenfrei Grant Hofer hat für Vermilion ein Kursziel von 34.00CAD. VET ist ein Öl- u. Gasproduzent mit 30,000 BOE/d Tagesproduktion 2009.Die Öl- u. Gasfelder liegen zu 37% in Kanada, 39% in Westeuropa (Frankreich) und 24% in Australien. Vet hat die Ölproduktion von EXXON in Frankreich gekauft und produziert Öl im Pariser Becken und Offshore im Atlantik vor Bordeaux. VET hat ein Kapitalbudget von 120 Mio. CAD für 2009, wovon 62 Mio. auf Westeuropa, 40 Mio. auf Kanada entfällt. Die Geschäftsleitung besitzt 6% der Anteile. VET ist der am niedrigsten verschuldete Öl- u. Gas Trust an der TSX. VET hat schon bekannt gegeben, dass die jetzige Barausschüttung von 0.19 CAD p.M. nach einer Umwandlung in eine Kapitalgesellschaft als Dividende beibehalten werden soll. VET hat von allen Öl- u. Gastrusts mit 35% den geringsten Auszahlungsquotienten des Cashflow. VET hat einen Börsenwert von 2.3 Mrd. CAD. Bei einem Kurs von 27.51 CAD und einer Barausschüttung von 2.28 Cad p.a. hat VET eine Barrendite von 8.28%. VET ist von der Einführung der SIFT-Tax ab 2011 fast kaum betroffen, weil 63% der Erträge außerhalb Kanadas anfallen und bei der Repatriierung nach Kanada schon abgesteuert sind. VET ist in der Performance der beste Öl- u. Gast Trust und hat aus einem Kapital von 100 im Januar 2003 ein Endkapital inkl. Wiederanlage der Dividenden von 410 Mio. erwirtschaftet, was einer Jahresrendite von 18.4% entspricht. VET ist neben CPG der einzige Öl- u. Gastrust, welcher trotz eines Ölpreisrückgangs von 65% die Barausschüttung nicht gekürzt hat.

 

 

New Flyer Industries IPS schütten mtl. Dividende+Zinsen aus - kein Income Trust

NFI.UN hat Gesellschaftsanteile ausgegeben, welche aus einer Stammaktie und aus 5.53 CAD Gesellschafterdarlehen pro Stammaktie bestehen, welche als ein einheitliches Wertpapier (IDS=Income Deposit Security) an der TSX zu 9.30 CAD handeln mit einer Barausschüttung von 1.17 CAD und einer Dividendenrendite von 12.60% bei einem **** Investmentrating. IDS sind normale AktG und unterliegen daher nicht der SIFT-Tax ab 2011. NFI stellt im Hauptwerk Winnipeg, Manitoba umweltfreundliche Stadtbusse mit Alternativenergieantrieben her ,z.B. Flüssiggas, CPG, Elektrohybridantriebe, Dieselfahrzeuge und Kombinationen davon. NFI hat Montagewerke in Winnipeg, MB, St.Cloud, MN und Crookston, MN. NFIs Auftraggeber sind die kommunalen Straßenverkehrsbehörden. NFI hat in Nordamerika einen Marktanteil von 40% und existiert seit 77 Jahren (1930). Positiv ins Rampenlicht kam NFI durch den Besuch des US-Vizepräsidenten Joe Biden im St.Cloud Montagewerk in Minnesota, wo er das US-Wirtschaftsstimulusprogramm verkündete mit speziellen Sonderbudgets für die Förderung des öffentlichen Nahverkehrs mit umweltfreundlichen Alternativenergien. NFI wurde von Präsident Obama als Musterknabe für diesen Event ausgewählt, der in dieser Wirtschaftslage einen Auftragsboom erlebt und einen Auftragsbestand am 05. Apr 2009 von 9,236 Bussen bzw. 4.00 Mrd. Dollar hat, wovon 76% Fahrzeuge mit sauberen Energieantrieben sind. Der Auftragsbestand bezieht sich auf einen Lieferzeitraum von 2009-2014. Viele potentielle Auftraggeber stellen derzeit Förderanträge gemäss dem „American Recovery and Investment Act“ mit Frist 01. Juli 2009. NFI wurde von der Wirtschaftspresse als Kanadas „Grünster Produktionsbetrieb“ ausgewählt. Was noch wichtiger ist, dass NFI eine neue Kreditfazilität mit der Bank of Nova Scotia als Konsortialführer über 180 Mio. CAD mit Laufzeit bis zum 24.04.2012 abgeschlossen hat. NFI hat 2500 Beschäftigte und einen komfortablen Auszahlungsquotienten des Cashflow von 76%. CIBC World Markets hat diese Konstruktion von Wertpapieren für Einkommensanleger im Jahr 2003 erfunden. IDS gelten als gute Alternative zu den auslaufenden Income Trusts. IDS zahlen etwa doppelt soviel wie Unternehmensanleihen mit institutionellem Investmentrating und den vierfachen Yield wie der S&P 500 Aktienindex.

 

RIO CAN REIT(REI-UN-TSX) mit 11% Barrendite kauft weitere Supermärkte

RIO ist Kanadas größter REIT und auch einer der ältesten REIT mit einer Historie seit 1994. Wie in den 90er Jahren, schwächt sich der Immobilienmarkt auch in Kanada angesichts der Wirtschaftskrise ab. Jedoch nutzt die Geschäftsleitung von RIO die jetzige Chance aufgrund großer Finanzstärke, um andere Supermärkte zu Schnäppchenpreisen von Besitzern in finanziellen Schwierigkeiten zu übernehmen. Letzten Monat schloss RIO den Erwerb von 6 supermarktbasierten Einkaufszentren im Großraum Montreal ab für einen Kaufpreis von CAD 67.5 Mio. Der Anteil von RIO an dem Kauf war 47.5 Mio. aufgrund eines Deal Splits an 4 Objekten mit einem Privatinvestor. Die 6 Objekte sind zu 99% vermietet und die

 

 

Supermarktankermieter verschaffen Einnahmesicherheit in einer Rezession. Kurz nach diesem Deal konnte RIO für 180 Mio. CAD eine neue Anleihe begeben. Der Erlös wurde dazu verwendet, um Schulden zu reduzieren und die Liquiditätslage zu verbessern. RIO hat auch schon den Bericht für das IV Quartal 2008 vorgelegt. Der Auszahlungsquotient des Cashflow betrug noch einen komfortablen Prozentsatz von 88. Die Auslastung war 96.9%, die Mietsätze auf auslaufende Mietverträge stiegen um 11.7%. RIO konnte 85.8% der auslaufenden Mietverträge verlängern, was in etwa mit 86.7% für 2007 übereinstimmt. Dieses Ergebnis ist beachtlich angesichts der Tatsache, dass 17 Mieter in Konkurs gingen. Der Verschuldungsgrad lag bei 54.9% und blieb damit unter den vertraglich zulässigen 60%. Im Jahr 2008 erwarb der REIT 26 Objekte mit 1.6 Mio. Quadratfuss Mietfläche oder netto 827,000. Die Akquisitionen kosteten 162 Mio. CAD finanziert zu 7.2%. RIO hat einen Börsenwert von 2.72 Mrd. CAD, ein Kurs-Buchwertverhältnis von 1.67 und ein Stabilitätsrating von Dominion Bond Rating Service von STA-2 (Skala 1-5). RIO ist im „High Yield of the Month“ Portfolio des Börsenbriefes „CANADIAN EDGE“ von Roger Conrad. RIOCAN hat einen Unternehmenswert von 6.1 Mrd. CAD, besitzt 247 Immobilienobjekte mit 5.500 Mietern, wovon 83.6% bundesweite Ankermieter sind. Die Top Ten Mieter sind Cineplex Galaxy, Zellers, Walmart, Loblaws, Metro, Staples, Canadian Tire, Reitmans, Cara. RIO hat ein institutionelles Schuldenrating von BBB von S&P.

 

Marktführer bei supermarktgeankerten Einkaufszentren First Capital Realty

First Capital Realty (FCR-TSX) ist Kanadas führender Eigentümer, Entwickler und Betreiber von supermarktgestützten Nachbarschafts- u. Nahverkehrs-Einkaufzentren mit Standorten in urbanen Ballungszentren. FCR besitzt172 Liegenschaften, wovon 5 noch im Bau sind mit ca.20.1 Mio. Quadratfuss EH-Fläche. Dazu besitzt FCR 14.1 Mio. Stück Aktien (19% der Gesellschaft) der EQUITY ONE (NYSE:EQY) einem der führenden Besitzer von supermarktbasierten Einkaufszentren in den Südstaaten der USA. Zusammen mit der EQY-Beteiligung besitzt FCR 328 EKZ. FCR hat als Zielmarkt urbane Ballungszentren wie Gross Toronto, inkl. des Golden Horseshoe Gebiets und London, Calgary, Edmonton, Gross Vancouver inkl. Vancouver Island, Gross Montreal, Ottawa und die Hull Region und Quebec. FCR ist kein REIT, sondern eine AktG. Bei einem Börsenkurs von 15.60 CAD am 28.04.09 und Dividende von 1.28 CAD (0.32 p.Qtl) beträgt Dividendenrendite 8.30%. FCR konnte die Dividende von 0.48 CAD im Jahr 1994 auf 1,28 CAD im Jahr 2008 steigern. Das Record Date für die Quartalsdividende ist 27.03.09 und das Ex Dividende Datum 08.04.09. Das Zahldatum ist 14.04.09. FCR hat einen Unternehmenswert von ca.4 Mrd. CAD und eine Verschuldung von 54% des Unternehmenswertes. Die Mietauslastung ist 97% und das Schuldenbonitätsrating ist BBB von Moodys. Die durchschnittliche Restmietlaufzeit ist 8.1 Jahre und die durchschnittliche Schuldenlaufzeit ist 5.3 Jahre. Die Geschäftsleitung besitzt beträchtliche Anteile.

 

 

Equity One ist ein US-REIT mit einem Besitz von 179 supermarktbasierten bzw. drugstorebasierten EKZ in den US-Südstaaten. Die größten Supermarktketten sind PUBLIX, KROGER und Supervalue. Der Börsenkurs von EQY ist 2007/2008 um –13.6% gefallen im Vergleich zum Durchschnitt aller EKZ-REIT von –22.8%.

 

Student Transportation of Am  Einkünfte durch öffentliche Transportauftraggeber

Student Transportation of America(STA) ist der viertgrößte Transportdienstleister in Nordamerika (Kanada und USA) für die Beförderung von Schülern von ihrem Wohnsitz zu den Schulstandorten in gelben Schülerbussen. Ca.475000 gelbe Schulbusse transportieren täglich 24 Mio. Schüler. Ca.70% des Schülertransports durch Schulbusse wird gegenwärtig noch intern durch die Schulaufsichtsbehörden durchgeführt. Ca.4000 lokale Kleinunternehmer besorgen die restlichen Transportdienste. STA ist als Branchenkonsolidierer tätig und kauft sowohl die Firmen von Kleinunternehmern auf oder erhält den Zuschlag von öffentlichen Schulaufsichtsbehörden. Im März erhielt STA zwei neue Transportaufträge aus Illinois für die Flossmoor und Will County Schulbezirke von 2009-2010. STA wird 50 neue Schulbusse anschaffen für die Erfüllung dieses Transportkontrakts. Wegen interner Budgetprobleme gehen viele Schulaufsichtsbehörden dazu über, die Schülertransportaufträge auf private Unternehmer auszugliedern. Sie sparen dadurch die Anschaffung der Fahrzeuge. STA bedient z.Zt. mehr als 200 verschiedene Schulbezirke in den USA und Kanada. Im Feb 2009 erhielt STA den Zuschlag für Schülertransporte in Duval County in Florida für einen Zeitraum von 5 Jahren mit einem Jahresetat von 14.3 Mio. USD mit jährlichen Zuschlägen. STA wird eine neue Fahrzeugflotte für die Bedienung von über 250 Strecken anschaffen. STA darf die Kosten für Treibstoffe an die Auftraggeber

 

 

durchleiten. STA ist sowohl als IPS=Income Participating Security (1 Stammaktie+3.847 CAD) nachrangiges 14% Gesellschafterdarlehen (stb.un) als auch als Aktie (stb) gelistet (Kurs 3.90 CAD am 01.05.09). Die Barrendite auf das IPS betrug am 1.05.09 13.90% und auf die Aktie 14.40%. Der Börsenwert ohne Gesellschafterdarlehen ist 162 Mio. und mit Gesellschafterdarlehen 328 Mio. CAD. STB zahlt eine Monatsdividende pro Stammaktie von 0.04636833 CAD, was einer Jahresdividende von 0.56 CAD entspricht. Das IPS hat ein Investmentanalystenrating von *****, die Stammaktie von ****. Das Geschäftsmodell von STA ist reszessionsresistent und völlig unabhängig von der Konjunktur- u. Wirtschaftslage.

STA erfüllt auch soziale Dienste wie das Einsammeln von abgelaufenen Nahrungsmitteln von Supermärkten für lokale Tafeln oder den Transport von Obdachlosen. STA hat auch eine gemeinnützige Stiftung ins Leben gerufen. STA hat 6030 Beschäftigte, besitzt 5600 Fahrzeuge (davon 1000 in Kanada) und ist in 12 Bundesstaaten tätig. Offenbar sind auch institutionelle Anleger von STA überzeugt. Im April 2008 kaufte eine Tochtergesellschaft der französischen Eisenbahngesellschaft  SNCF Participations 40 Mio. CAD an Stammaktien. Des weiteren verkaufte STA weitere 10 Mio. Aktien an die CAISSE de depot et placement du Quebec. Dies ist Kanadas größte Pensionskasse und nun STAs größter Aktionär. STA hatte in den letzten 7 Jahre einen jährlichen Umsatzzuwachs von 20%. STA ist kein Trust.

 

Übersicht über empfohlene Dividendenpapiere

 

Symb        Gesellschaft              Branche           Kurs   Divid   Rendite  Gesellschaftsform 2011    

NPR.UN	N.Property REIT	MFH	17.25	1.48	8.60%	REIT exempt SIFT Tax
FCR	SB-Markt-EKZ	EKZ	15.60	1.28	8.30%	Aktiengesellschaft jetzt
REI.UN	RIOCAN REIT	EKZ	13.45	1.38	19.10%	REIT exempt SIFT Tax
AFN.UN	Ag Growth Indus	LandwGerät	25.95	2.04	7.90%	AktG ab Juno d.J.
NFI.UN	NewFlyerIndustr	Stadtbusse	9.30	1.17	12.60%	AktG+GesellschDarlehen
VET.UN	Vermilion Energy	Öl/Gasprod	27.51	2.28	8.28%	IncomeTr.70%exKanada
CPG.UN	CrescentPointEn	Öl/Gasprod	29.50	2.76	9.80%	AktG ab Juno d.J.
STB	StudentTranspAm	Schültransp	3.90	0.56	14.40%	AktG jetzt+GesDarlehen

 

Buchholz, den 02.Mai 2009

 

Bearbeiter: Dr. H. Rölle